原標(biāo)題：早間機(jī)構(gòu)策略：結(jié)構(gòu)性寬松政策開(kāi)啟，市場(chǎng)調(diào)整或接近尾聲

中原證券指出，國(guó)有企業(yè)盈利增速繼續(xù)回落，結(jié)構(gòu)性寬松政策已經(jīng)開(kāi)啟，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，遏制經(jīng)濟(jì)下行時(shí)當(dāng)前政策主軸。市場(chǎng)短期可能維持弱勢(shì)，但調(diào)整或接近尾聲。市場(chǎng)風(fēng)格或轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。短期建議關(guān)注家電（上游材料價(jià)格回落，成本下降；產(chǎn)品存在漲價(jià)預(yù)期和政策刺激可能）、醫(yī)藥（由于成本上升，中藥存在漲價(jià)的可能，前期中成藥集采價(jià)格降幅低于化藥）和銀行（地產(chǎn)政策放松改善資產(chǎn)質(zhì)量，權(quán)重板塊可穩(wěn)定指數(shù)，或相對(duì)抗跌）。

中信建投指出，謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看待后市行情，一方面，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大，高估值板塊已經(jīng)經(jīng)歷了明顯調(diào)整，到明年初市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好也有望獲得改善。另一方面，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度尚待觀察，如果力度不及預(yù)期可能影響春季行情高度。可以積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，擇機(jī)布局新能源基建、高端制造、食品飲料等政策發(fā)力方向、產(chǎn)業(yè)景氣方向和消費(fèi)復(fù)蘇方向。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：新基建（特高壓、智能電網(wǎng)、光伏、儲(chǔ)能等）、白酒、汽車(chē)電子、食品等。主題重點(diǎn)關(guān)注：智能汽車(chē)、元宇宙、國(guó)企改革等。

中信證券認(rèn)為，年末收官時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)博弈將加劇，“高切低”交易步入中場(chǎng)，開(kāi)年優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌將漸入佳境，建議緊扣兩大主線，布局“三個(gè)低位”。首先，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的接力正在進(jìn)行中，形成合力仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)四季度數(shù)據(jù)將顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯修復(fù)的趨勢(shì)，明年一季度數(shù)據(jù)將充分體現(xiàn)政策合力的效果，市場(chǎng)信心也將快速修復(fù)。其次，年末時(shí)點(diǎn)，無(wú)論是增量資金入場(chǎng)還是存量資金調(diào)倉(cāng)，都將體現(xiàn)水往低處流的特征，“高切低”依然是阻力最小的交易方向，跨年的市場(chǎng)風(fēng)格依然明顯偏向大盤(pán)和低位藍(lán)籌修復(fù)。最后，開(kāi)年的銀行信貸“開(kāi)門(mén)紅”有可能超預(yù)期，將確認(rèn)信用周期修復(fù)的趨勢(shì)；公募新發(fā)“開(kāi)門(mén)紅”令市場(chǎng)流動(dòng)性更加充裕，預(yù)計(jì)2022年開(kāi)年A股優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌行情將漸入佳境。

中信證券建議緊扣穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地和消費(fèi)量?jī)r(jià)回升兩大主線，并堅(jiān)定圍繞“三個(gè)低位”進(jìn)行藍(lán)籌品種的跨年布局。重點(diǎn)關(guān)注：1.基本面預(yù)期仍處于低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問(wèn)題壓制的中游制造，如汽車(chē)零部件、電力設(shè)備等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、疫苗等；2.估值仍處于相對(duì)低位的品種，關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商和建材企業(yè)，以及經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；3.調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種，如國(guó)產(chǎn)化邏輯推動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備、專(zhuān)用芯片器件以及軍工等。

中金公司表示，前期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放較為積極的政策態(tài)度，近期央行LPR下調(diào)等舉措也傳遞了較為明確的寬松信號(hào)，結(jié)合上述環(huán)境，我們認(rèn)為市場(chǎng)近期表現(xiàn)雖略顯低迷，但不必過(guò)于悲觀。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)往往會(huì)在較為明確的政策落地或者前瞻指標(biāo)明顯改善時(shí)期，表現(xiàn)逐漸轉(zhuǎn)向積極。我們認(rèn)為未來(lái)短期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策有望逐步落地，中期來(lái)看，2022年中外增長(zhǎng)與政策的周期再度反向、估值和流動(dòng)性支持，產(chǎn)業(yè)升級(jí)等結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)都有望支撐市場(chǎng)表現(xiàn)。

海通證券表示，從歷次歲末年初躁動(dòng)行情回顧來(lái)看，跨年行情通常每年都有，背后的原因源自于歲末年初往往是重大會(huì)議召開(kāi)時(shí)間窗口，同時(shí)11月到3月A股基本面數(shù)據(jù)披露少，且年初資金利率通常有所回落，開(kāi)年投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)更高。整體看，今年7-10月市場(chǎng)表現(xiàn)比較弱，疊加當(dāng)前估值尚可，流動(dòng)性較為充裕，借鑒歷史本次跨年行情或在今年提前啟動(dòng)。指數(shù)漲幅目前并不猛烈，但市場(chǎng)的底部已在慢慢抬高，11月之前滬深300底部大約是4800點(diǎn)左右，近期指數(shù)底部已經(jīng)明顯抬升。具體可以重點(diǎn)關(guān)注三條主線：低估的大金融、高景氣的硬科技、消費(fèi)跟隨式反彈。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

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