銀行理財收益不如銀行股？

近期，銀行股有所反彈，上周中信銀行指數(shù)兩個交易日累計漲超7%，以當(dāng)前股價計算有7家銀行股息率超過6%。

此外，根據(jù)平安銀行和招商銀行最新發(fā)布2021年財報，其中平安銀行每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2.28元（含稅）；招商銀行擬每股現(xiàn)金分紅1.522 元。按最新收盤價計，報告期內(nèi)股息率分別為1.55%、3.29%，較2020年分別提升27個百分點、21個百分點。

不過，銀行理財產(chǎn)品卻隨著真凈值時代的到來大面積“破凈”。尤其是今年以來A股市場經(jīng)歷了大幅回調(diào)，銀行理財產(chǎn)品中的固收+權(quán)益類產(chǎn)品凈值大幅回撤。對比來看，似乎銀行股收益遠(yuǎn)高于銀行存款和理財產(chǎn)品。

市場行情劇烈波動下，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金認(rèn)為，投資者對風(fēng)險偏好的認(rèn)知尤為重要。他建議銀行等理財產(chǎn)品提供者需要設(shè)置與基金等其他類型產(chǎn)品一樣額外的產(chǎn)品風(fēng)險提示和更嚴(yán)格的投資者風(fēng)險測評。投資者需要對理財產(chǎn)品的投資取向、配置方向等合同規(guī)定進(jìn)行系統(tǒng)閱讀和理解，審慎研究和選擇理財產(chǎn)品。

銀行股股息率抬升

低估值、破凈已是銀行股的“常態(tài)”，不過行業(yè)人士認(rèn)為，在當(dāng)前估值水平下，若2021年上市銀行的分紅計劃不變，銀行股的股息率有望提升。

根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以最新收盤價計算，A股42只銀行股中有35只市凈率低于1，占比超過八成。還有10只市凈率低于0.5，包括渝農(nóng)商行、北京銀行、貴陽銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、中國銀行和交通銀行。

近日，平安銀行、招商銀行發(fā)布2021年年報，報告期招商銀行股息率為3.29%，高于2020年度的2.71%；平安銀行2021年股息率為1.55%，高于2020年度的1.22%。

另外，以當(dāng)前股價計算，已有7家銀行股息率超過6%，遠(yuǎn)高于存款和理財產(chǎn)品的年度收益率。其中北京銀行股息率最高，達(dá)6.78%，交通銀行、光大銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行股息率也均高于6%。

“大的銀行股都不適合做短線，長期看，股息率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過理財產(chǎn)品，同時持有之后還有獲利的機(jī)會。”此前中國建設(shè)銀行董事長田國立表示。

也有市場人士認(rèn)為，盡管銀行股的股息率高于大多數(shù)理財產(chǎn)品，但銀行股的短期股價漲幅可能比股息率更高，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險偏好選擇適合自己的投資策略。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年初至今有14家A股上市銀行股價上漲，成都銀行、蘭州銀行的累計漲幅均已超過10%。

中信證券研報繼續(xù)看好接下來銀行股的表現(xiàn)，預(yù)計下階段包括貨幣、信貸、監(jiān)管、地產(chǎn)等政策有望形成穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期合力。對于銀行板塊而言，中信證券認(rèn)為從外資流出到國內(nèi)理財?shù)荣Y金贖回的股票流動性壓力逐漸緩解，且股價充分反映了由金融數(shù)據(jù)不力引發(fā)的房地產(chǎn)風(fēng)險預(yù)期影響，靜待政策發(fā)力改善資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期。

銀行理財大面積破凈

近兩個月股債市場大幅調(diào)整下，銀行理財產(chǎn)品的收益率也有了明顯的變化。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前全市場超過28000只銀行理財產(chǎn)品中（包含銀行發(fā)行的和銀行理財子公司發(fā)行的），已有2000余只產(chǎn)品破凈。

資管新規(guī)過渡期已結(jié)束，理財公司成為理財業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財逐步公募基金化，進(jìn)入真凈值時代。招商證券銀行團(tuán)隊統(tǒng)計分析，近一個月現(xiàn)金管理類理財7天年化收益率小幅下行；由于債市調(diào)整，3月上半月定開純固收及固收+理財平均半月年化收益率皆為負(fù)；近期股債調(diào)整，也使得年初以來混合類及權(quán)益類理財收益率普遍較差。

尤其是由于股市大跌，一季度混合類及權(quán)益類理財凈值回撤明顯，破凈產(chǎn)品較多。

招商證券研究報告顯示，截至3月15日理財公司混合類理財產(chǎn)品年初至今平均收益率約為-2.03%，混合類理財破凈產(chǎn)品數(shù)量占比41%；理財公司存續(xù)的20只權(quán)益類理財產(chǎn)品年初至今平均收益率僅-10.38%，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比60%。含權(quán)益理財負(fù)反饋較明顯，存量產(chǎn)品遭遇客戶贖回壓力。

對于銀行系的固收+、權(quán)益類產(chǎn)品出現(xiàn)較大凈值回撤情況，一位銀行理財子公司行業(yè)人士告訴記者，該類產(chǎn)品是指以固定收益類資產(chǎn)作為底倉，輔以權(quán)益類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)等進(jìn)行增厚的一類產(chǎn)品，市場目前沒有明確的產(chǎn)品界定。以4家成立半年以上且權(quán)益?zhèn)}位在20%以內(nèi)的產(chǎn)品為例，相關(guān)產(chǎn)品總數(shù)合計105款。

上述人士具體分析稱，近期股市回調(diào)對產(chǎn)品收益影響較大，年化收益指標(biāo)方面，105款產(chǎn)品近半年平均年化0.1%，近一年平均年化2.77%。從最大回撤指標(biāo)來看，105款產(chǎn)品近一年平均最大回撤1.25%，其中信銀理財為-0.73%、招銀理財為-0.87%、光大理財為-1.25%、興銀理財為-2.53%。

招商證券銀行團(tuán)隊認(rèn)為，隨著銀行理財市值法估值比例大幅提升，凈值波動加大，民眾理財投資的難度上升，實現(xiàn)較好的理財投資收益難度不低。

中信建投證券分析師馬鯤鵬認(rèn)為，盡管銀行理財產(chǎn)品破凈比例在提高，但產(chǎn)品的贖回壓力不會太大。對比配置同類資產(chǎn)的產(chǎn)品，銀行理財?shù)恼w表現(xiàn)相對穩(wěn)健，回撤幅度相對較小。且理財產(chǎn)品是絕對收益型產(chǎn)品，作為中長期投資產(chǎn)品，收益率相對穩(wěn)定。

另外，對與銀行理財子公司而言，“為客戶提供更多樣化的配置策略和產(chǎn)品選項是大勢所趨”信銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，隨著資管新規(guī)過渡期結(jié)束，理財產(chǎn)品進(jìn)入凈值化時代，短期來看，固收類產(chǎn)品在今后一段時間內(nèi)仍將是主打產(chǎn)品。但隨著客戶逐漸適應(yīng)波動之后，將對產(chǎn)品收益提出更高的要求。

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