在2021年均實(shí)現(xiàn)近10萬(wàn)輛的交付成績(jī)之后，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)均交出了一份營(yíng)收大幅上漲的“成績(jī)單”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，蔚來(lái)（09866.HK）營(yíng)收為361.36億元，同比增長(zhǎng)122.3%；小鵬汽車(chē)（09868.HK）營(yíng)收為209.88億元，同比增長(zhǎng)259.1%；理想汽車(chē)（02015.HK）營(yíng)收為270.10億元，同比增長(zhǎng)185.6%。

值得注意的是，三家公司的盈利表現(xiàn)出現(xiàn)了較大的差異。理想汽車(chē)2021年凈虧損約為3億元，相比起蔚來(lái)和小鵬超過(guò)40億元的凈虧損，理想汽車(chē)在多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)上遙遙領(lǐng)先，很可能將是“蔚小理”中率先實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正的公司。

營(yíng)收、毛利率均大幅上漲

在交付量上，小鵬汽車(chē)在2021年末實(shí)現(xiàn)對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的反超，其9.82萬(wàn)輛的年交付量距離10萬(wàn)輛僅有一步之遙，車(chē)輛銷售收入亦達(dá)到200億元，同比增長(zhǎng)261.3%。蔚來(lái)汽車(chē)則以9.14萬(wàn)輛的交付量位居第二，但得益于更高的單車(chē)售價(jià)，其車(chē)輛銷售收入達(dá)到了331.7億元，同比增加118.5%；堅(jiān)持大單品戰(zhàn)略的理想汽車(chē)則是達(dá)成了新勢(shì)力車(chē)企中單一車(chē)型交付量最高的成績(jī)，2021年理想ONE共交付9.04萬(wàn)輛，車(chē)輛銷售收入達(dá)到261.3億元，同比增加181.5%。

得益于交付量的提升和車(chē)輛銷售收入的提升，2021年三家造車(chē)新勢(shì)力不僅實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，毛利率也創(chuàng)下新高。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)2021年整車(chē)毛利率達(dá)到20.1%，同比上漲7.4個(gè)百分點(diǎn)；小鵬汽車(chē)整車(chē)毛利率為11.5%，同比上漲8個(gè)百分點(diǎn)；理想汽車(chē)毛利率達(dá)到20.6%，同比上漲4.9個(gè)百分點(diǎn)。

蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)、CEO李斌表示，該公司2021年四季度開(kāi)始使用三元鐵鋰電池，電池成本優(yōu)勢(shì)對(duì)汽車(chē)毛利提升有所幫助，此外銷量提升也起到分?jǐn)偝杀镜淖饔谩＠硐肫?chē)方面則表示，毛利率提升主要由于供應(yīng)鏈成本管理提升以及2021款理想ONE上市后平均售價(jià)的提升。

盡管從銷售模式、產(chǎn)品定義等方面實(shí)現(xiàn)了巨大的創(chuàng)新，但“蔚小理”并未跳脫出“產(chǎn)品越貴，利潤(rùn)率越好”的傳統(tǒng)汽車(chē)工業(yè)邏輯。有資料顯示，蔚來(lái)的平均售價(jià)為43萬(wàn)元，理想ONE改款的售價(jià)為33.8萬(wàn)元，而小鵬的平均售價(jià)約為21.2萬(wàn)元。盡管在交付量實(shí)現(xiàn)反超，但其較低的產(chǎn)品平均成交價(jià)使得小鵬汽車(chē)在營(yíng)收和毛利率上落后于蔚來(lái)和理想。

但未來(lái)兩年這種差異或?qū)⒖s小。小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬近日在媒體采訪時(shí)表示，“小鵬會(huì)根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)情況調(diào)整主力價(jià)格區(qū)間，目前并沒(méi)有考慮往15萬(wàn)以下做，也沒(méi)有考慮在更高端的品牌上做。”小鵬方面表示該公司中長(zhǎng)期的目標(biāo)為將整體的毛利率提升到25%以上。值得注意的是，2022年小鵬將發(fā)布旗艦轎SUV小鵬G9，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，該車(chē)的售價(jià)將超過(guò)35萬(wàn)元。

蔚來(lái)汽車(chē)則將在2022年開(kāi)始交付指導(dǎo)售價(jià)為32.8萬(wàn)元起的ET5車(chē)型，該車(chē)是蔚來(lái)品牌下價(jià)格最低的產(chǎn)品；理想汽車(chē)則將于2022年交付L9車(chē)型，理想汽車(chē)方面表示，該車(chē)的售價(jià)區(qū)間為45萬(wàn)元~50萬(wàn)元。

繼齊聚美股后，2021年小鵬、理想先后登陸港股，2022年3月蔚來(lái)以介紹上市的方式登陸港股，三家車(chē)企均實(shí)現(xiàn)了在港股的二次上市。財(cái)報(bào)顯示，截止到2021年12月31日，蔚來(lái)汽車(chē)擁有的現(xiàn)金儲(chǔ)備為554億元，理想汽車(chē)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資總額為501.6億元，小鵬汽車(chē)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期存款、短期投資及長(zhǎng)期存款為人民幣435.4億元。

值得注意的是，2021年蔚來(lái)銷售及一般管理費(fèi)用為68.78億元，在“蔚小理”中遙遙領(lǐng)先，平均單車(chē)銷售及一般管理費(fèi)用達(dá)到了7.52萬(wàn)元。與之對(duì)比，小鵬汽車(chē)去年銷售及一般管理費(fèi)用為53.05 億元，平均單車(chē)此類費(fèi)用為5.41萬(wàn)元；理想汽車(chē)去年銷售及一般管理費(fèi)用為34.92 億元，平均單車(chē)此類費(fèi)用3.86 萬(wàn)元。在接近銷量規(guī)模以及當(dāng)前這個(gè)階段，理想汽車(chē)看起來(lái)在銷售及管理方面資金使用效率更高。

盈虧平衡將見(jiàn)曙光？

在銷量、營(yíng)收、毛利率等指標(biāo)均向好的情況下，三家公司虧損合計(jì)超過(guò)91億元，僅有蔚來(lái)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了凈虧損的同比收窄，但凈虧損金額仍舊達(dá)到40.2億元，同比收窄24.3%。理想汽車(chē)凈虧損達(dá)到3.21億元，同比增加112%，距離實(shí)現(xiàn)盈虧平衡最為接近。小鵬汽車(chē)凈虧損達(dá)到48.61億元，同比擴(kuò)大78%。

在研發(fā)投入的大幅增加，是理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)凈虧損擴(kuò)大的重要原因。2022年，理想汽車(chē)一改過(guò)去兩年的常態(tài)，在研發(fā)領(lǐng)域大幅投入32.9億元，同比大幅上漲198%；小鵬汽車(chē)研發(fā)投入達(dá)到41.1億元，同比增長(zhǎng)亦達(dá)到138%。即便是虧損收窄的蔚來(lái)，2021年在研發(fā)上的投入也達(dá)到45.92億元，同比增加84.6%。

蔚來(lái)方面向記者表示，蔚來(lái)虧損的主要原因是長(zhǎng)期研發(fā)的投入。但2022年，“蔚小理”并不會(huì)為了更快實(shí)現(xiàn)盈利而暫停在研發(fā)上的“軍備競(jìng)賽”。蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在2021年財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示蔚來(lái)的研發(fā)投入將會(huì)進(jìn)一步提升。而何小鵬亦表示，小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)研發(fā)投入超過(guò)90億元，2022年單年的研發(fā)投入將超過(guò)過(guò)去一兩年之和。

此外2021年交付量迫近十萬(wàn)輛級(jí)之后，“蔚小理”還紛紛選擇進(jìn)一步擴(kuò)建產(chǎn)能。2022年，小鵬汽車(chē)肇慶工廠二期、廣州工廠將陸續(xù)投產(chǎn)，武漢工廠則將于2023年投產(chǎn)，累計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到40萬(wàn)輛；理想汽車(chē)常州工廠產(chǎn)能將于2022年提升至20萬(wàn)輛，2023年收購(gòu)自北京現(xiàn)代的北京工廠將在2023年投產(chǎn)，此外理想汽車(chē)還在財(cái)報(bào)中披露將在重慶兩江新區(qū)新建第三座工廠。

蔚來(lái)汽車(chē)則將繼續(xù)和江淮合作，江淮蔚來(lái)合肥先進(jìn)制造基地年產(chǎn)能將提升至25萬(wàn)輛，位于合肥新橋智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的第二生產(chǎn)基地將于今年第三季度投產(chǎn)。

在銷量節(jié)節(jié)攀升，并在市場(chǎng)初步站穩(wěn)腳跟之后，“蔚小理”何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡和盈利成為業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)。

過(guò)去堅(jiān)持大單品戰(zhàn)略的理想汽車(chē)以更好的成本控制，實(shí)現(xiàn)多次季度盈利，如果維持當(dāng)前趨勢(shì)，理想汽車(chē)有可能在2022年就實(shí)現(xiàn)年度凈利潤(rùn)為正。李斌近期在財(cái)報(bào)電話會(huì)上則表示，蔚來(lái)汽車(chē)希望能夠在2024年實(shí)現(xiàn)盈利。

中信證券一份研報(bào)認(rèn)為，三家新勢(shì)力正處在盈利能力改善的加速期，大額研發(fā)投入導(dǎo)致其短期仍在戰(zhàn)略性虧損，但其不斷攀升的單車(chē)毛利潤(rùn)已經(jīng)顯示出其在未來(lái)逼近盈虧平衡點(diǎn)的能力，新勢(shì)力有望在未來(lái)一年迅速逼近盈虧平衡點(diǎn)。

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