金屬界刺客--鉑金近期漲勢兇猛！

上周五，上海金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)披露，國內(nèi)鉑平均均價升至252元/克，環(huán)比上月同期漲19%，創(chuàng)下了近17個月的新高。

對此，世界鉑金投資協(xié)會報告顯示，鉑金被廣泛用于汽車催化劑，隨著中國汽車制造業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期升溫，鉑價受到提振。

【資料圖】

其實，近幾年來，隨著工業(yè)發(fā)展和汽車普及率提升，空氣污染問題遭受嚴(yán)峻考驗，尤其是汽車尾氣大量排放的問題引發(fā)高度關(guān)注。為此，國家制定了國六排放法規(guī)并逐年收緊，進一步影響尾氣處理上游材料格局重塑，對鉑族金屬的使用量產(chǎn)生了重大影響。

其次，在碳中和的背景下，氫燃料電池的普及也有望成為鉑需求新的增長點。

供需共振，鉑價飆漲

眾所周知，鉑是一種化學(xué)元素，其單質(zhì)俗稱白金，是貴金屬之一。因其具備很高的化學(xué)穩(wěn)定性及催化性，用途廣泛，主要應(yīng)用于汽車催化劑、石化行業(yè)、實驗室器皿、玻璃工業(yè)、首飾等行業(yè)。

上游端，南非是世界上鉑資源最豐富的國家，其鉑金產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的68%，其次是俄羅斯、加拿大和美國。

不過，因為南非開采供應(yīng)的限制和俄羅斯的地緣政治動蕩等因素都削減了這種貴金屬的產(chǎn)量和消費。據(jù)賀利氏貴金屬報告指出，今年南非的鉑金供應(yīng)量同比下降15%左右。

供給收縮下，工業(yè)需求卻逆市大增。其中，尤為一提的便是汽車領(lǐng)域，約占總需求的4成，所以汽車行業(yè)前景是鉑金供需基本面的關(guān)鍵。

根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會統(tǒng)計報告顯示，汽車行業(yè)的鉑金需求在2021年增長了11%。

展望后市，民生證券預(yù)測，伴隨國六新標(biāo)全面實施后，汽油車、輕型柴油車、重型柴油車及重型天然氣車的催化劑市場空間可高達1099億元，屆時作為催化劑重要材料之一的鉑金必將迎來黃金發(fā)展機遇。

此外，作為脫碳路線的一部分，綠氫的作用現(xiàn)已被更廣泛地接受，而鉑金正可從中受益。

據(jù)悉，氫能源作為可再生資源占比較大的部分，近年來氫燃料電池汽車應(yīng)用普及率不斷提高，其中質(zhì)子交換膜燃料電池（PEMFCs）因高效率、無污染、噪音小等優(yōu)點逐漸成為電動汽車綠色動力能源。

而鉑基催化劑恰由于其活性高、穩(wěn)定性好的優(yōu)良性能被視為質(zhì)子交換膜燃料電池的“心臟”，是燃料電池中是不可或缺的存在。

綜上，不難看出一方面受供應(yīng)短缺影響，另一方面則在工業(yè)需求大增以及燃料電池逐漸普及提振下,鉑金屬價格強勢上漲。

截至11月14日，上海金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鉑平均均價為249元/克，較上一日交易日有所調(diào)整。

招商證券分析師表示，鈀金因其下游需求均更為集中在汽車尾氣催化劑，占總需求約80%，汽車銷量的邊際好轉(zhuǎn)更易帶動其價格。中長期看，鉑金上漲動能更強，因其具有更廣的應(yīng)用領(lǐng)域，在某些場景鉑金能夠部分替代鈀金，此外在氫燃料電池中鉑金也有較大應(yīng)用。

世界鉑金投資協(xié)會則指出，雖然內(nèi)燃機汽車產(chǎn)量預(yù)計將從2024年開始下降，但由于汽油車催化轉(zhuǎn)化器中的鉑鈀替換，以及為了滿足更嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)而提高了汽車催化劑中的鉑金載量，對2024年的需求預(yù)測將增加75萬盎司。

此外，在現(xiàn)有電池技術(shù)難以實現(xiàn)電氣化的車輛類型或地域中，燃料電池車的應(yīng)用普及率將不斷提高。根據(jù)供需預(yù)測，世界鉑金投資協(xié)會預(yù)計2023年鉑金市場將出現(xiàn)15.2萬盎司的少量短缺，短缺將于2024年減少，但隨后又將進一步加深，2026年短缺將達到68.9萬盎司。

鉑金投資需求卻疲軟

不同于現(xiàn)貨鉑價的瘋狂飆漲，鉑金的投資需求卻異常疲軟。

具體而言，自2021年年中以來，鉑金遠期曲線一直處于現(xiàn)貨溢價狀態(tài)，這導(dǎo)致了與持有ETF支付0.5%的ETF年度管理費及放棄約當(dāng)現(xiàn)金存款的應(yīng)付利息相比而言，投資者在鉑金投資上因為持有期貨并展期而獲利。

也就是說，持有期貨頭寸的投資者可以根據(jù)相關(guān)成本在相應(yīng)的遠期曲線上選擇建倉位置或決定是否持有實物。而若持有實物鉑金的投資價值大于鉑金ETF時，投資者往往會更偏好于實物投資。

這可能在一定程度上解釋了自2021年中以來鉑金ETF的顯著拋售，撤資總計為85萬盎司。

所以，從投資需求預(yù)測角度看，世界鉑金投資協(xié)會預(yù)計，鉑金ETF拋售將在2023年底結(jié)束，交易所的鉑金庫存已經(jīng)降至歷史低位水平，而鉑金條和鉑幣銷售有望保持歷史平均水平。

世界鉑金投資協(xié)會亞太區(qū)負責(zé)人鄧偉斌進一步表示稱，預(yù)計2023年和2024年，鉑金將出現(xiàn)少量短缺，而2025年和2026年的短缺擴大。這將對鉑金的長期價格有一個較為堅挺的推動。

作者|虹小豆

編輯|May

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